移动版

电改专题研究报告Ⅱ:千亿红利,分食有道

发布时间:2015-11-23    研究机构:海通证券

投资要点:

新电改稳步起航。2015年3月15日,《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》出台,拉开了电改序幕。此后,4个配套文件陆续下发;发改委近期表示,另外6个配套文件争取尽快印发,预计年内公布。

电改红利高达千亿。假设全国输配电价平均下降0.01元/kwh、终端销售电价平均再下降0.01元/kwh,则全社会节约电费千亿元。此外,2014年两电网公司净利润733亿元,增量配电市场、售电市场放开后将有百亿利润由两电网公司转移至社会资本。考虑到售电市场放开后,企业对能效管理、节能等衍生服务需求增加,预计电改还将拉动千亿的衍生服务市场需求。

电改放开封闭多年的用户数据,独立配售电公司获取用户一手数据。电改前,仅电网掌握并可使用发电数据和用户用电数据。电改后,增量配、售电业务放开,相当于用户数据放开。售电公司获取客户资源的同时亦获取客户数据,未来有望通过数据系统获得附加增值。

能做增值服务才是配售电的生存之本。2015年3-8月份,国内新成立独立售电公司五十余家,股东包括电力设备、电力工程、发电企业、能源投资、节能服务等公司及自然人等。据美国电改经验,售电公司除购售电业务外,亦会提供能源管理、清洁能源等多方面服务,以提升企业竞争力。我们认为,能做增值服务的配售电公司具有长期竞争优势。

能源管理服务是增值服务的主要内容之一。能源管理系统总目标为建立全局性计算机网络系统,覆盖能源信息采集及能源信息管理两个功能层次,实现对电能、天然气、自来水等能源介质的自动监测,进而完成能源的优化调度和管理,提高工作效率、降低能耗,达到降低产品成本的目的。当前节能环保及智能化的大背景下,能源管理将成为企业发展趋势。智能表是入口,软件系统才是竞争核心。能源管理系统一般包括:能源数据采集、能源数据实时监控、能源数据分析管理,其中智能表是系统入口,为能源管理系统推广应用前提;软件系统提供后台数据分析、交互实时通讯,决定售电商对数据利用效率和增值能力,为能源管理系统竞争核心。

国内智能表系统供应商、节能服务商积极布局配售电业务。智能表如积成电子、安科瑞、中恒电气、新联电子、林洋电子、炬华科技等,其中积成电子、中恒电气、新联电子已有一定规模,建议重点关注。同时,一些节能服务商、电力二次设备供应商也在积极布局,如置信电气、智光电气、同方泰德、四方股份等。

重点推荐公司。建议关注四类公司:(1)已有业务布局的智能表系统供应商,如积成电子、安科瑞、中恒电气、新联电子等;(2)节能服务供应商,如置信电气、智光电气、积成电子等;(3)有能力的潜在进入者,主要是电力二次设备公司,如国电南瑞、许继电气、四方股份等;(4)成立售电公司的发电企业,如福能股份、桂东电力、内蒙华电、粤电力A、申能股份(600642)、深圳能源、华能国际等。

不确定性分析。电改速度低于预期的风险,市场竞争激励盈利低于预期的风险。

申请时请注明股票名称